大摩报告解读：中国数据中心市场迎来供需逆转，北方五城成投资新热点

随着人工智能（AI）技术的迅猛发展，中国数据中心市场正迎来新的转折点。近期，国际知名投资机构摩根士丹利（Morgan Stanley，简称“大摩”）发布的最新报告深度解析了中国数据中心行业的现状与未来趋势，指出在中国互联网巨头对AI算力投资的大力驱动下，未来6到12个月内，数据中心供需关系有望实现逆转，尤其是在中国北方的五个重点城市，这一变化最为明显。

报告指出，超大规模云服务提供商（Hyperscalers）对AI推理工作负载的需求正在成为行业增长的核心动力。具体而言，阿里巴巴、腾讯、字节跳动三家千亿级互联网巨头，以及百度、快手、美团这三家百亿级企业，将贡献约3,730亿元人民币的资本支出，2025年资本支出整体增长率达到62%。这表明这些头部企业正持续加码云计算和AI基础设施建设，直接带动了数据中心算力需求的爆发。

此外，电信运营商的GPU利用率也显著提升，部分运营商GPU利用率从20%-30%飙升至70%-90%。大规模的AI应用用户数量和使用时长激增，为数据中心带来了前所未有的计算压力，也推动了对高效算力资源的渴求。

在市场区域方面，报告明确指出，中国北部的五个城市将成为投资回报率最高的数据中心市场。数据显示，北方市场当前可用库存为2-2.5吉瓦，而未来12个月超大规模云服务商的增量需求将超过3吉瓦，意味着市场供应短缺的局面将迅速出现。基于此，大摩预测数据中心供应商有望在未来调整算力租赁价格，逐步结束行业过去四年低回报的困境。

在未来发展情景方面，报告分为乐观、基本和悲观三种情景进行分析：基本情景预期租赁价格稳定，但通过提升商务条款改善内部收益率；乐观情景下，供应商能恢复定价能力，带动租赁价格上涨；悲观情景则认为价格受限于客户强大议价能力，但设备价格因供应链瓶颈可能上涨。

总体来看，尽管过去几年行业投资谨慎，数据中心新增容量下降明显，但随着AI推理需求爆发，中国数据中心行业正处于供需再平衡的重要窗口期，北方五城的优势地位尤为突出。未来几年，随着资本持续涌入和技术升级，数据中心市场必将迎来高速增长与转型升级。

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